投资策略研究 中金：揣摸线下社区扣头业态将从零食垂直品类渐渐扩展复合品类

　　中金公司暗意，中期零食量贩店有望抓续扩容，现在社区扣头业态在抓续迭代，对标国际清晰阛阓扣头业态渗入率有望达15%-20%。咱们通过对现存较进修阛阓开店密度权衡各区域购买力所有估算中期量贩零食行业开店空间约近7万家。现在国内扣头业态模子仍在抓续迭代，咱们揣摸线下社区扣头业态将从零食垂直品类渐渐扩展复合品类。现在产业中具有线下扣头化超市（如详细扣头商超乐尔乐、传统商超转型，软扣头为主或硬+软扣头权衡的业态（如好特卖、嗨特购、爱扣头等），零食量贩店扩品类拓展扣头超市业态（如零食有鸣、恰货铺子、万辰旗下来优品等）。

　　中金 | 失业食物行业系列三：零食量贩渠谈发展复盘及预测

　　中金征询零食量贩渠谈于2021-2024快速发展，咱们揣摸中期仍有扩容空间，且现在扣头业态也在抓续迭代，对标国际清晰阛阓扣头业态渗入率有望达15%-20%。

　　摘录

　　2021- 2022年本钱介入后门店快速推广，2023年运转阛阓整合加快。零食物类为亏空频次较高且客单价偏低的品类，需求较为肃穆。零食量贩渠谈因去掉中间经销商轮换使得末端价钱比较传统线下渠谈有光显上风。2021年本钱助推下零食量贩行业加快发展，2021年底约0.25万家，2022年底超1万家，2023年底约2.5万家，咱们预估2024年底3.5-4万家，按门店平均年化销售额约400万元/年估算对应阛阓零卖额近1400亿元。

　　2023-2024年阛阓整合加快，适度3Q24两强集团均糟蹋万店。万辰集团于2022年末-2023年接踵整合好思来、来优品等五个行业头部品牌；2023年11月“零食很忙”和“赵一鸣”两家头部品牌晓谕政策归拢；2024年10月底三只松鼠公告拟投资爱零食，4Q24爱零食物牌加快整合部分区域性品牌。适度3Q24两强集团均糟蹋1万家门店。咱们合计头部品牌具备的上风有本钱、采购界限和物流成果、先发门店点位等上风。

　　咱们合计中期零食量贩店有望抓续扩容，现在社区扣头业态在抓续迭代，对标国际清晰阛阓扣头业态渗入率有望达15%-20%。咱们通过对现存较进修阛阓开店密度权衡各区域购买力所有估算中期量贩零食行业开店空间约近7万家。现在国内扣头业态模子仍在抓续迭代，咱们揣摸线下社区扣头业态将从零食垂直品类渐渐扩展复合品类。现在产业中具有线下扣头化超市（如详细扣头商超乐尔乐、传统商超转型，软扣头为主或硬+软扣头权衡的业态（如好特卖、嗨特购、爱扣头等），零食量贩店扩品类拓展扣头超市业态（如零食有鸣、恰货铺子、万辰旗下来优品等）。

　　风险

　　行业竞争加重，门店盈利情况有所恶化；加盟店贬责不善；食物安全。