投资策略研究 大行评级｜招商证券海外：上调小鹏汽车想法价至115港元 上调销量预测 提议逢低吸纳

招商证券海外发表证实指，小鹏汽车客岁第四季净赔本13.3亿元，妥当该行预期。总收入161亿元，按年升23%。毛利率14.4%，按年升8.2个百分点。研发/责罚用度率为12.5%及14.1%，按年分裂升2.4个百分点和跌0.7个百分点，研发用度高涨由于加大新车型配置，责罚用度增长由于销量增多带动加盟店佣金高涨。现款满盈，箝制客岁末在手现款420亿元。

洽商家具周期苍劲爆发，该行上调小鹏汽车2025至2026年销量预测各9%和5%以及收入预测4%和7%，想法价由110港元上调至115港元，保管“增握”评级。公司事迹会后股价下行，源于商场对公司新车型短期录用过度悲不雅，以及赚钱回吐的影响。该行预测公司从二季度启动录用智商/平均售价/毛利率有望握续上行，提议逢低吸纳。

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