可再生资源 星河证券：2025年农业投资契机依旧可围绕衍出产业链伸开

　　星河证券研报觉得，2025年农业投资契机依旧可围绕衍出产业链伸开：（一）生猪衍生：精采化解决孝敬利润弹性。预期2025年生猪出栏率或者率同比略有晋升，意味着猪价或同比下行；年内生猪价钱波动性低于2024年水平。受饲料原料价钱低位、衍见效果晋升等支握，优秀猪企资本握续优化，2025年利润孝敬或可握续。行业竞争已投入到精采化解决竞争阶段。（二）肉鸡衍生：需求提振为主导的利润后劲。1）黄羽鸡：产能历史低位，假若亏损需求复苏，价钱或将迎来新一轮飞腾。头部企业资本上风肖似价钱好转后劲，存在功绩弹性。2）白羽鸡：从祖代外洋引种受阻、国内自繁计算下行两方面判断25年我国白鸡上游祖代更新量或裁减。薄情温雅产业链上游企业的利润发达。（三）宠物食物：成长选题下的优质赛说念。1）2024年我国宠食出口景气度向好，2025年或可连续。除好意思国方面温雅加征关税的潜在影响，其余步区出外洋部环境任性。龙头出海正向产能&品牌出海滚动，或为新交集点。2）国内宠食市集是成长上风板块，国家具牌崛起，市占率晋升。新渠说念电商的快速增长助力线上销售放量。（四）动物保健：优质单品取胜时期降临。行业处转型经过中，多联多价疫苗、mRNA疫苗为研发端遥远鼓舞成见。宠物疫苗国产化替代雅致伸开。

　　【中国星河农业】2025年度策略：围绕衍出产业链，意想效果与成长

　　中枢不雅点

　　2024年行情复盘：24年农业走势承压，估值握续低位。岁首至12月13日SW农林牧渔下降5.34%，弱于沪深300（同时飞腾14.63%）。子行业中，渔业、莳植业涨幅居前，动物保健、衍生业发达靠后。个股涨幅居前的有宠物、种业等联系个股，强调公司本身功绩的增长性以及所在行业的周期景况。

　　2025年行业不雅点：在计策强调“汗漫提振亏损、提高投资效益，全处所扩大国内需求”的布景下，需求端的提振存在助力，一方面是在供给相对幽静发轫的基础上，价钱或存在超预期走势；另一方面是提振成长板块的进一步发力。

　　投资薄情

　　2025年投资策略：咱们觉得25年农业投资契机依旧可围绕衍出产业链伸开：

　　（一）生猪衍生：精采化解决孝敬利润弹性。咱们预期25年生猪出栏率或者率同比略有晋升，意味着猪价或同比下行；年内生猪价钱波动性低于24年水平。受饲料原料价钱低位、衍见效果晋升等支握，优秀猪企资本握续优化，25年利润孝敬或可握续。行业竞争已投入到精采化解决竞争阶段。

　　（二）肉鸡衍生：需求提振为主导的利润后劲。1）黄羽鸡：产能历史低位，假若亏损需求复苏，价钱或将迎来新一轮飞腾。头部企业资本上风肖似价钱好转后劲，存在功绩弹性。2）白羽鸡：咱们从祖代外洋引种受阻、国内自繁计算下行两方面判断25年我国白鸡上游祖代更新量或裁减。薄情温雅产业链上游企业的利润发达。

　　（三）宠物食物：成长选题下的优质赛说念。1）24年我国宠食出口景气度向好，25年或可连续。除好意思国方面温雅加征关税的潜在影响，其余步区出外洋部环境任性。龙头出海正向产能&品牌出海滚动，或为新交集点。2）国内宠食市集是成长上风板块，国家具牌崛起，市占率晋升。新渠说念电商的快速增长助力线上销售放量。

　　（四）动物保健：优质单品取胜时期降临。行业处转型经过中，多联多价疫苗、mRNA疫苗为研发端遥远鼓舞成见。宠物疫苗国产化替代雅致伸开。

　　风险辅导

　　畜禽价钱不达预期的风险，动物疫病的风险，原材料价钱波动的风险，计策的风险，当然灾害的风险等。