可再生资源 中信证券：有望驱动AI眼镜板块从主题投资转向基本面投资

　　中信证券研报示意，自2024年上半年以来握续保举AI眼镜带来的投资机遇。从节拍上看，咱们基于环节厂商AI眼镜的发布节拍估算2024年大家AI眼镜出货量约300万副，2025年或在1000万副傍边。因此，咱们合计当今AI眼镜板块仍处于主题投资阶段，若后续环节厂商的重心产物出现爆款，则有望驱动主题投资转向基本面投资。基于这一逻辑，咱们梳理了2024年AI眼镜两轮主要行情的催化剂，同期对后续可能变成催化的环节事件进行整理。聚焦AI眼镜的投资方进取看，咱们提议投资东谈主重心海涵主控芯片（有价值量弹性）、代工（受益起量）以及环节客户的零部件供应链（受益笃定性）。

　　电子｜2024年AI眼镜板块复盘及瞻望：大行情看大催化

　　咱们自2024年上半年以来握续保举AI眼镜带来的投资机遇。从节拍上看，咱们基于环节厂商AI眼镜的发布节拍估算2024年大家AI眼镜出货量约300万副，2025年或在1000万副傍边。因此，咱们合计当今AI眼镜板块仍处于主题投资阶段，若后续环节厂商的重心产物出现爆款，则有望驱动主题投资转向基本面投资。基于这一逻辑，咱们梳理了2024年AI眼镜两轮主要行情的催化剂，同期对后续可能变成催化的环节事件进行整理。聚焦AI眼镜的投资方进取看，咱们提议投资东谈主重心海涵主控芯片（有价值量弹性）、代工（受益起量）以及环节客户的零部件供应链（受益笃定性）。

　　▍第一阶段行情（8月12日-8月16日）：媒体报谈苹果有望入局AI眼镜，开启5日小票行情。

　　8月12日，据微信公众号APPSO征引彭博社记者Mark Gurman的爆料，苹果Vision团队正在磨真金不怕火几种不同的衣服式VR/AR眼镜产物，其中包括更平价的Apple Vision头显，第二代Apple Vision Pro，以及一款近似 Ray Ban Meta的智能眼镜。受此催化，博士眼镜（国内知名眼镜零卖品牌商）本日运行联贯5个涨停，5日累计涨幅达149%；明月镜片5日累计涨幅35%；其次涨幅居前的则是代工步调的天键股份、亿谈信息、佳禾智能，5日鉴别完毕26%/21%/19%累计涨幅；其他所在股价则相对发扬世俗。咱们合计AI眼镜板块所在涨幅分化一方面与阛阓作风推测，另一方面AI眼镜布局厂商单一（仅META一家大厂有产物），阛阓对AI眼镜趋势半疑半信是更为环节的成分。

　　▍第二阶段行情（11月5日于今）：苹果厚爱立项AI眼镜表情，多厂商入局密集发布AI眼镜，开启板块共振行情。

　　11月5日，据微信公众号MicroDisplay征引彭博社音信，苹果里面厚爱立项AI眼镜Atlas，对现时阛阓上的AI眼镜产物进行里面盘考，汇聚苹果职工对智能眼镜的响应。受此催化，博士眼镜本日涨20%，恒玄科技涨9%。

　　11月8日，微信公众号钛媒体征引彭博社音信，百度集团缠绵于12日的百度寰球大会上发布内置 AI 助手的首款小度眼镜，有望成为Ray-Ban Meta眼镜的中国对标产物。

　　11月12日，百度AI眼镜厚爱发布，同日微信公众号智能清醒报谈小米首款AI眼镜有望于25年4月推出，本日博士眼镜再次涨20%。当晚，微信公众号XR Vision Pro报谈Looktech、Rokid、影目、闪极、雷鸟、加南科技等均有望在年内发布AI眼镜，“百镜大战”厚爱拉开序幕。

　　自此，阛阓对AI眼镜的信心大幅强化，海涵度权臣晋升。而后，AI眼镜板块主要奴隶AI运用行情演绎，初期交游好意思股AI运用映射，而字节在AI方面的细巧布局则大幅强化了阛阓对国内AI运用远景的信心。从涨幅来看，11月以来的眼镜行情中（适度2024年12月24日），领涨的是博士眼镜（涨幅112%，下同）和中科蓝讯（110%，其中因AI耳机带来的海涵度更高），其次涨幅由高到低鉴别是明月镜片（91%）、云天励飞-U（89%）、星宸科技（68%）、国光电器（67%）、恒玄科技（59%）、天键股份（56%）、炬芯科技（50%）、富瀚微（43%）、普冉股份（43%）、福立旺（38%）、康冠科技（38%）、豪鹏科技（35%）等。

　　值得肃穆的是，不论是第一阶段的小票行情仍是第二阶段的共振行情，配镜及镜片、代工步调都跑出清爽逾额。其中第二阶段阛阓海涵更为发散，SoC步调、品牌、大客户供应链均受到阛阓海涵。咱们合计，SoC受到海涵主要系AI落地进程中SoC价值量弹性较大所致（量价都升），大厂供应链受到海涵主要系各厂商产物节拍冉冉明确，供应链情况被阛阓贯通。

　　▍AI眼镜下一阶段的大行情在什么时候？——海涵两类催化。

　　咱们合计，AI眼镜短期出货量仍然较低，估算2024年大家AI眼镜出货量约300万副，2025年或在1000万副傍边，因此供应链的事迹开释元年可能最早在2026年。因此，咱们合计当今AI眼镜板块仍处于主题投资阶段，若后续环节厂商的重心产物出现爆款，则有望驱动主题投资转向基本面投资。基于这一逻辑，咱们梳理了2024年AI眼镜两轮主要行情的催化剂，同期对后续可能变成催化的环节事件进行整理。

　　——显性催化角度（有明确时候节拍），需要海涵大厂的产物过火供应链，咱们合计从生态配套角度应先看手机大厂（用户基数大，品牌效应好，眼镜不错与手机硬件配套，有望出爆品），再看模子大厂（现实生态及模子上风强）。其中参考微信公众号AR圈和WellsennXR，小米AI眼镜产物节拍相对较快（25Q2)，是第一家入局AI眼镜的手机厂商。而后则是三星（25Q3)、字节（25Q3）、META（25Q3）、苹果（26年）。关于以上产物，咱们提议重心海涵分量（畴前眼镜20g傍边，理念念的AI眼镜在40g以内）、续航（理念念的AI眼镜在拍照时的使用时长在1小时以上，当今大都产物30-40分钟高下）、拍照后果（成像后果很关节，是好多用户购买眼镜的关节诉求，是否有优质ISP、EIS防抖以及60fps以上帧率都很环节）以及与手机的系统级联动。此外，咱们相似辅导海涵CES2025（2025年1月7日-至1月10日将在好意思股拉斯维加斯举办）上可能的产物进展。

　　——隐性催化角度（无明确时候，多为偶发性新闻事件），参考前两阶段行情，需要紧跟大厂动向，当今能变成板块影响力的公司是OpenAI、苹果、META、字节，以上厂商在AI眼镜和模子运用等方面的进展值得重心海涵。

　　▍风险成分：

　　需求不足预期，时刻迭代不足预期，阛阓竞争加重等。

　　▍投资计谋：

　　咱们合计眼镜是AI另外一个环节的智能载体，发展旅途或呈现智能语音眼镜、AI智能眼镜、AI+AR/MR眼镜的进程，提议海涵产业链中卡位中枢零部件、模组及整机步调的龙头公司。