股票 有色金属行业扣问：大量&贵金属周报：老本及需求驱动铝价，一体化铝企有望受益

发布日期：2024-11-19 06:58    点击次数：60

（以下内容从国金证券《有色金属行业扣问：大量&贵金属周报：老本及需求驱动铝价，一体化铝企有望受益》研报附件原文选录）行情综述&投资提议本周（10.28-11.1）内A股着落，沪深300指数跌幅1.68%，有色金属涨幅1.64%。个股层面，新威凌、正海磁材、云南锗业涨幅进步。铜：本周LME铜价-0.26%至9539好意思元/吨，沪铜价+0.17%至7.65万元/吨。巨匠铜去库1.08万吨至62.00万吨，其中LME+COMEX去库0.24万吨至35.21万吨，国内社库+保税区去库0.84万吨至26.79万吨。供应端，9月智利铜产量环比+1.6%，本周入口铜精矿零单TC为11.09好意思元/吨，环比+0.23好意思元/吨。近期铜矿零单TC环比抬升，口岸铜矿库存蓄积，或部分与冶真金不怕火厂本质从而影响原料需求相干。冶真金不怕火端，由于铜矿及冷料供应偏紧，前期失火事故导致冶真金不怕火厂产量减损，以及增量的蔓延开释，展望11月精粹铜供应仍在低位。浮滥端，本周精铜杆开工率74.12%，环比-2.40%，当今守护刚需为主；本周线缆开工率81.02%，环比+4.46%，大型企业订单环比彰着好转。我国10月制造业PMI录得50.1，高于预期的49.9并回升至隆替线之上，同期以旧换新战略执续鞭策，有望驱动铜浮滥推崇。下半年矿端紧缩预期加强以及再生铜增量孝顺迁延，展望Q4铜价核心有望上移。节律方面，二季度浮滥旺季下，需求身分对订价作用较小，而国内三季度浮滥淡季需求订价占比将有所上升，国内社库的告成去化需计议卑劣对价钱的承奋力度，价钱的小幅转化或更成心于国内社库迟缓去化，冶真金不怕火端原料枯竭及废铜隐忧或将发酵，Q4价钱有望引来新一轮高涨。铝：本周LME铝价-2.51%至2603好意思元/吨，沪铝价+0.17%至2.08万元/吨。巨匠铝去库4.28万吨至159.18万吨，其中LME去库1.25万吨至73.62万吨，国内铝锭+铝棒去库3.03万吨至85.56万吨。供应端，本周电解铝新投产能及复产产能执续开释，据百川，本周电解铝开动产能4368.8万吨，环比+7万吨，其中四川地区预备年内复产部分已完成，贵州复产偏慢，新疆地区投产加快，内蒙地区展望投产偏慢。国外方面，印尼25万吨二期电解铝技俩通电启槽，展望年底或明岁首达产。需求端，据SMM，本周铝卑劣加工企业开工率63.2%，环比-0.6%，主因河南、河北、山东等地区环保导致铝型材及板带开工率下滑，其余板块执稳。老本端，氧化铝供需仍偏紧，本周价钱不息上行，电解铝下方老本相沿较强，地产战略落地及实行有望提振铝需求，浮滥栽种及老本相沿将不息驱动铝价推崇。在产能红线配景下，25年国内电解铝有望迎来产量达峰，同比增速权臣下滑，而需求端增速基于新动力车、特高压以及光伏等产业带动，展望仍是守护郑重增长，国内电解铝供需缺口将在25年权臣扩大。在国内电解铝行业纳入碳排放权往来商场后，供需缺口和老本端抬升有望共同推动铝价迎来趋势性高涨，吨铝利润有望进一步蔓延。清爽利润及现款流有望带来铝板块估值抬升。提议矜恤全产业链布局且具备成长性的中国铝业、天山铝业、神火股份、云铝股份等方向。金：本周COMEX黄金价钱-0.54%至2745.9好意思元/盎司，好意思债10年期TIPS高涨8个基点至2.04%。SPDR黄金执仓减1.15吨至888.63吨。好意思国三季度本色GDP为2.8%，低于预期与前值的3%。好意思国10月非农劳动1.2万东谈主，低于预期的11.3万东谈主及前值的22.3万东谈主，休闲率4.1%，执平预期与前值。好意思国10月非农超预期镌汰，主因飓风天气及波音公司歇工的影响，商场计入这一预期因而愈加矜恤休闲率，好意思国休闲率从此前的4.05%上升到4.14%。数据公布之后商场预期11月降息25bp的概率有所上行至99.7%。降息预期及地缘政事垂危仍有影响，矜恤下周好意思国大选效能及再通胀预期对金价的驱动。基于咱们此前深度申报中的两阶段六身分模子，展望25年金价开动核心有望攀升至2600-2700好意思元/盎司，近期金价冲破这一区间，主因巨匠对“特朗普往来”的押注，若是11月好意思国大选已矣共和党横扫，则模子身分中财政赤字率存在权臣放大可能性，且再通胀或相继而至，此两项核心身分重迭基于降推辞易的SPDR执仓回流，伦敦现货黄金有望冲击3000好意思元。后续影响国际金价的要害身分为共和党能否横扫，次要身分为降息后是否再通胀，沪金价钱还受东谈主民币汇率波动风险影响。提议矜恤中金黄金。风险请示技俩建设经过不足预期；需求不足预期；金属价钱波动。