可再生资源 电力设备板块三季报归来：高景气延续，出海、主网设备迎Q4旺季

发布日期：2024-11-19 05:56    点击次数：67

（以下骨子从国金证券《电力设备板块三季报归来：高景气延续，出海、主网设备迎Q4旺季》研报附件原文纲要）财务分析——Q3板块营收&事迹握续增长，出海、主网设备才能积极备货迎Q4旺季。标的折柳：咱们将电网板块按照下流与居品属性，咱们登第各才能具有代表性的共42家要点公司进行分析，折柳为5个细分才能：①出海、②主网设备、③配用电设备、④二次设备及智能化、⑤通用性安装及材料。营收&事迹握续增长：板块要点标的24年前三季度杀青营收2364亿元，同比增长11%，网内、国外、网外商场均孝敬增量；杀青归母净利润194亿元，同比增长13%，主要系龙头公司高盈利水平的国外业务和特高压业务占比普及。分季度看，3Q24杀青营收857亿元，同比增长10%；杀青归母净利润71亿元，同比增长14%。盈利才能：24年前三季度出海、主网设备、配用电设备才能发达亮眼，归母净利润分别同比+25%、+21%、+17%。板块要点标的举座毛利率和净利率分别普及至21.9%和8.6%，3Q24毛利率/净利率分别环比普及至22%/9%。营运才能：24年前三季度板块要点标的应收账款同比+15%，存货同比+12%，其中出海、主网设备才能存货分别同比+22%、19%，国外跟着电力变压器、高压开关、智能电表23年订立的订单参加聚拢委用阶段、国内特高压及输变电风物迎来密集招标，干系厂商积极备货迎Q4需求旺季。成本开支：24年前三季板块要点标的成本开支和货币资金分币同比+11%和-1%，其中出海才能成本开支增幅彰着，同比高速增长38%，主要系布局更多国外产能。握仓分析——机构握仓同比增长，出海、特高压、主网为要点投资标的。（1）行业端：电网设备行业2024年三季度行业市值达到1.2万亿元，同比+14%，环比+7%；电网设备行业市值占全A股市值的1.3%，同比+0.1pct。2024年三季度末公募基金重仓握股总市值中电网设备行业占比达1.1%，同比+0.3pct。（2）公司端：念念源电气、东方电缆、三星医疗、许继电气受机构热心度较高，主要波及出海、特高压、主网等边界。电力设备出海才能：内行电网投资高景气延续，国内出口数据握续高增长。日立动力、西门子动力、伊顿等多家国际电力设备龙头公司上求学绩/订单/营收教悔；24年前三季度电力设备出口金额进步450亿好意思元，同比增长约7%，24年1-9月远隔开关、变压器等出口金额延续较快增长，增速分别为23%、25%。国内主网配网才能：主配网斥地握续激动，电网投资有望保管高位。（1）行业端：24年电网基本斥地投资完成额1-9月杀青3982亿元，同比+21%；6月国度动力局浮现了24年开工/投产的37/33个新动力配套电网要点风物，加快电网审核过程；料到24年开工2条特高压疏导、3条直流清澈、四季度主网斥地有望加快；招标端，第三批招标运转同比增长提速，国网输变电前五批累计招标658亿元，同比+12%；《配电网高质料发展》印发，聚焦替换创新刚性需求，普及配电网智能化水平。（2）公司端：逼迫2024年三季度，国度电网共招标2880亿元物质，其中国电南瑞、中国西电、特变电工、平高电气、中天科技中标份额率先，分别中标136/75/74/60/52亿元，金额占比达到4.7%/2.6%/2.6%/2.1%/1.8%。投资无情与估值瞻望四季度，出海方面，电力变压器、高压开关、智能电表23年订立的订单有望参加聚拢委用阶段；国内方面，特高压及输变电风物迎来密集招标，直流风物连续委用，网外新动力+工业亦有改善空间，重申国内国外超预期机遇。咱们保举三大干线标的：电力设备出海、特高压清澈及主网斥地、配网创新&网外（干系标的见正文）。风险教唆电网投资不足预期；新动力装机斥地不足预期；电力战术恶果不足预期；下流需求不足预期；原材料价钱上行